ACCIONES DE TGNO4 TRANSPORTADORA DE GAS DEL NORTE: PROYECCIÓN 2025

Panorama general de Tgno4 para 2025

Transportadora de Gas del Norte S.A. (TGNO4) es una de las principales empresas del segmento de transporte de gas natural en Argentina. Su rol estratégico en la infraestructura energética nacional le otorga un lugar relevante en el radar de los inversores locales e internacionales. En este artículo, analizaremos qué esperar de las acciones de TGNO4 en 2025, considerando su desempeño financiero, los principales impulsores de crecimiento (drivers), eventos clave (hitos) y riesgos potenciales. Además, exploraremos qué factores podrían resultar decisivos en 2026 a la hora de evaluar estas acciones.

Con sede en la ciudad de Buenos Aires y operaciones en el norte y centro del país, TGNO4 cuenta con una extensa red de gasoductos, contratos de transporte regulado y actividades complementarias de servicios industriales. En términos bursátiles, cotiza en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BYMA) y es accesible para inversores retail e institucionales a través de su ticker TGNO4.

El enfoque regulatorio, la dinámica inflacionaria, los cambios en la política energética argentina, y la evolución del tipo de cambio oficial y financiero son factores determinantes para su desempeño financiero. Asimismo, la inversión en infraestructura, las tarifas de transporte y la demanda por gas natural en sectores industriales y residenciales también impactan en sus ingresos operativos.

Performance reciente y expectativas macroeconómicas

• Durante 2023 y 2024, TGNO4 logró mantener un EBITDA estable, sustentado por tarifas actualizadas, aunque rezagadas frente a la inflación acumulada.
• La segmentación de subsidios y el esquema de revisión tarifaria transitoria auspician cierto alivio en 2025, aunque con condicionantes políticos.
• El escenario macroeconómico proyectado para 2025, con desinflación progresiva, podría generar un entorno más previsible para el negocio regulado.
• El tipo de cambio y la disponibilidad de divisas para importaciones de piezas y repuestos siguen siendo factores de riesgo en la operación.

Relación deuda-capital y estructura financiera

La compañía presenta una estructura de capital sin apalancamiento excesivo, lo que la coloca en una posición favorable para financiar expansiones sin comprometer excesivamente su flujo de caja. En términos de rating crediticio, mantiene una valoración conservadora, lo que refleja la incertidumbre habitual del país, más que la gestión interna de la empresa.

Análisis técnico y momentum bursátil

En lo que va de 2024, las acciones de TGNO4 han mostrado un comportamiento mixto, influenciado por volatilidad política y falta de catalizadores internacionales. No obstante, registraron recuperación en abril a partir de señales de mayor ortodoxia fiscal y avance en acuerdos tarifas/empresas. Muchos analistas técnicos observan una resistencia en torno a $1.100 pesos por acción, mientras el soporte se ha ubicado alrededor de los $870-900 en los últimos meses.

Comparables sectoriales

En términos de múltiplos, TGNO4 opera con un P/E bajo frente a compañías similares de la región, lo cual puede implicar un descuento por riesgo país o una oportunidad de entrada para portafolios de valor. Comparte rubro con Transportadora de Gas del Sur S.A. (TGSU2), aunque con diferente posicionamiento geográfico y cartera de clientes.

Conclusión

En suma, 2025 parece perfilarse como un año de estabilización para TGNO4, con drivers positivos vinculados a ajustes tarifarios, eficiencia operativa y crecimiento gradual de la demanda. Sin embargo, los riesgos operativos, políticos y cambiarios continúan siendo relevantes.

Factores clave de impulso al crecimiento

Diversos elementos podrían actuar como catalizadores del crecimiento de TGNO4 durante y después de 2025. Algunos son de orden endógeno (estrategias de la empresa), mientras otros dependen de normativa, entorno macroeconómico o contextos externos.

1. Ajustes tarifarios y marco regulatorio

Uno de los principales impulsores del negocio de TGNO4 es el régimen tarifario. A causa de la estructura de servicios regulados, cualquier decisión respecto de actualizaciones de tarifas tiene un impacto directo en sus ingresos. En este sentido:

• La Revisión Tarifaria Integral (RTI) o eventuales esquemas de transición pactados con ENARGAS podrían modificar sustancialmente la rentabilidad esperada.
• En 2025 se espera la implementación de revisiones periódicas automáticas basadas en indicadores inflacionarios o de costos, mecanismo que de concretarse sería altamente positivo para el flujo financiero.
• La regularización del panorama normativo generaría mayor previsibilidad respecto de largas interrupciones en aumentos tarifarios.

2. Demanda industrial y exportaciones de gas

Argentina proyecta una expansión en la producción de Vaca Muerta, lo cual requerirá redes más eficientes y robustas de transporte. En este contexto, TGNO4 puede verse favorecida por:

• Ampliación de contratos interrumpibles o firmes con industrias o distribuidoras, especialmente si la demanda de gas aumenta en ciclos invernales o por crecimiento fabril.
• Mayor flujo de exportaciones a Chile o Brasil, donde el gas natural argentino representa una opción competitiva, dada su menor huella de carbono que el carbón o fuel oil.
• Posibilidad de desempeñar un rol clave en alianzas público-privadas para proyectos binacionales o nueva infraestructura interconectada.

3. Plan de inversiones en infraestructura

TGNO4 ha diseñado planes de inversión para modernizar parte de sus instalaciones y expandir la capacidad de transporte. Esto se enmarca dentro de:

• Iniciativas de eficiencia energética y reducción de pérdidas técnicas.
• Renovación de estaciones compresoras clave para mejorar la presión y volumen en los gasoductos existentes.
• Oportunidades de contratos con terceros para gasoductos de uso mixto o permitir acceso a nuevas cuencas productivas.

4. Dólar financiero y evolución del tipo de cambio

Dado que parte del CAPEX (gastos de capital) y contratos se valúan en moneda dura, la estabilidad del dólar financiero puede incidir favorablemente en sus márgenes. Un entorno con menos brecha cambiaria brinda estabilidad contable en momentos de consolidación.

5. Dividend policy y atractivo para inversores value

Si TGNO4 mantiene una política de dividendos creciente o retoma pagos atractivos en caso de mayor caja libre, podría capturar el interés de carteras conservadoras enfocadas en renta y valor, dentro y fuera del país.

Riesgos clave e hitos a monitorear hacia 2026

Si bien TGNO4 presenta drivers sólidos y oportunidades estructurales, existen también amenazas relevantes tanto a corto como a mediano plazo. Evaluar adecuadamente estos riesgos es esencial para tomar decisiones informadas como inversor.

1. Riesgo regulatorio constante

El riesgo más visible para TGNO4 es el regulatorio. La posibilidad de congelamientos tarifarios ante presiones políticas o cambios abruptos de política energética implica vulnerabilidad sobre su modelo de ingresos. Además, no deben subestimarse:

• Potenciales demoras en la RTI o en esquemas de actualizaciones automáticas.
• Cambios en la estructura de subsidios que alteren los flujos desde usuarios finales.

2. Inflación e impacto en costos de operación

Aunque se espera una desaceleración inflacionaria para 2025, la persistencia de altas tasas puede erosionar márgenes si las tarifas no se ajustan acorde. Además:

• Los contratos laborales, combustible para estaciones compresoras y mantenimiento de ductos están expuestos a variaciones de precios internos altamente volátiles.
• La imprevisibilidad cambiaria impacta negativamente en importaciones técnicas clave.

3. Posibles eventos disruptivos

Accidentes operativos, fallas en infraestructura o problemas ambientales también constituyen riesgos no financieros. Si bien TGNO4 tiene políticas robustas de mantenimiento, cada incidente genera responsabilidad reputacional y puede implicar multas o suspensión operativa temporal.

4. Eventos políticos o institucionales

La cercanía con el ciclo electoral 2025-2027 puede generar incertidumbre respecto a reformas regulatorias estructurales. Un cambio de administración podría revisar condiciones contractuales, políticas energéticas o marcos legales que hoy constituyen ventajas competitivas.

5. Hitos esperados en 2025 y proyección 2026

Algunos de los eventos clave a tener en cuenta entre 2025 y 2026 incluyen:

• Anuncio definitivo del nuevo esquema tarifario integral y su implementación plena.
• Inicio o culminación de obras clave de transporte en Chaco, Córdoba o Santa Fe.
• Resultados financieros del segundo semestre de 2025, que reflejen en mayor detalle los impactos de los ajustes tarifarios.
• Potenciales avances en el desarrollo de exportaciones de gas natural licuado (LNG) en conjunto con empresas como YPF o TGSU2.

Perspectiva para 2026

Mirando más allá del próximo año, TGNO4 podría consolidarse como uno de los beneficiarios directos del incremento estructural de producción de gas en Argentina. Si logra adaptarse a un entorno de mayor competencia regulada y expandir su capacidad eficientemente, el upside en términos de valuation es significativo. Asimismo, podría ser objeto de asociaciones estratégicas o movimientos de M&A, dependiendo del flujo externo de capitales hacia el sector energético argentino.

En definitiva, TGNO4 ofrece un perfil de empresa defensiva, con flujos relativamente estables y potencial de valorización en la medida en que el entorno político y macroeconómico acompañe la demanda energética estructural.