LOS CREADORES DE MERCADO Y SU PAPEL EN LA LIQUIDEZ FINANCIERA

Los creadores de mercado son operadores institucionales o individuales que se comprometen a cotizar continuamente precios de compra y venta de activos financieros, como acciones, bonos, divisas o derivados. Su función principal es garantizar que siempre haya una contraparte para cada operación, creando así un mercado más líquido y eficiente.Estas entidades se benefician principalmente del diferencial entre oferta y demanda, es decir, la diferencia entre el precio al que están dispuestos a comprar un activo (la oferta) y el precio al que están dispuestos a venderlo (la demanda). Dado que están dispuestos a comprar o vender a precios cotizados públicamente, son participantes esenciales en la mayoría de los mercados financieros organizados, como las bolsas de valores y las redes de comercio electrónico.Los creadores de mercado pueden incluir grandes bancos de inversión, empresas de negociación de alta frecuencia, casas de bolsa y, en algunos casos, incluso personas reguladas. Sus operaciones son especialmente relevantes en mercados donde puede no haber un comprador o vendedor natural en un momento dado.

Las características clave de los creadores de mercado incluyen:

• Compromiso de liquidez: Están obligados a mantener cotizaciones de compra y venta continuas.
• Riesgo de inventario: A menudo mantienen posiciones en valores y asumen los riesgos asociados a las fluctuaciones de precios.
• Pertenencia a una bolsa: Normalmente, son participantes oficiales en un centro de negociación o bolsa.

Sin creadores de mercado, muchos instrumentos financieros presentarían diferenciales de oferta y demanda más amplios y experimentarían iliquidez, lo que dificultaría a los inversores realizar transacciones con rapidez y a precios justos. Sus operaciones están reguladas y supervisadas de cerca por las autoridades financieras para mantener la estabilidad e integridad del mercado.

Los creadores de mercado proporcionan liquidez al garantizar que siempre haya un comprador y un vendedor para un activo financiero determinado. Esta función es más evidente en mercados grandes y dinámicos, como el de acciones y divisas, donde la fijación continua de precios y la ejecución de operaciones son esenciales. Al estar preparados para comprar o vender a precios cotizados, los creadores de mercado reducen eficazmente las fricciones en las transacciones y facilitan la entrada o salida de posiciones de otros participantes.Cuando un inversor desea comprar una acción, pero ningún otro inversor la vende en ese preciso momento, el creador de mercado interviene y vende de su propio inventario. Por el contrario, cuando un inversor desea vender, el creador de mercado puede incorporar el valor a sus propias posiciones. Este proceso garantiza una ejecución fluida, evitando grandes fluctuaciones de precios y manteniendo la confianza del mercado.

Los creadores de mercado contribuyen a la liquidez de varias maneras:

• Reducción de los diferenciales entre oferta y demanda: Al cotizar precios competitivos y continuos, reducen el coste de ejecución de las operaciones para otros participantes.
• Facilitación de la negociación de alta frecuencia: Su presencia constante permite a los operadores algorítmicos e institucionales ejecutar estrategias de forma rápida y eficiente.
• Mitigación de la volatilidad: Al absorber rápidamente los desequilibrios del mercado, los creadores de mercado reducen la probabilidad de movimientos erráticos de precios durante periodos de baja actividad.
• Apoyo a activos con baja comercialización: Aportan liquidez a instrumentos o mercados con menos participantes, como acciones de pequeña capitalización o bonos de mercados emergentes.

Por ejemplo, la Bolsa de Valores de Londres La Bolsa de Londres (LSE) designa a ciertas empresas como creadores de mercado oficiales, encargadas de mostrar continuamente los precios negociables en el libro de órdenes central del mercado. Estos compromisos contribuyen a la estabilización del mercado y a la formación de precios.

En las redes de comunicación electrónica (ECN), como NASDAQ u otras plataformas OTC, los creadores de mercado registrados desempeñan una función similar, publicando electrónicamente las cotizaciones y ejecutando operaciones mediante algoritmos y sistemas automatizados.

En general, los creadores de mercado garantizan la eficiencia operativa en los mercados financieros. Sus servicios son especialmente vitales durante períodos de alta volatilidad o de baja participación de los inversores, cuando la liquidez natural podría ser escasa.

Si bien los creadores de mercado son indispensables para los mercados financieros, sus operaciones implican riesgos sustanciales y están sujetas a una estricta supervisión regulatoria. Estos controles garantizan la transparencia, la equidad y la integridad sistemática en todos los centros de negociación.

Los principales riesgos que enfrentan los creadores de mercado incluyen:

• Riesgo de inventario: Mantener grandes posiciones en valores volátiles los expone a fluctuaciones adversas de precios que pueden erosionar la rentabilidad.
• Riesgo de ejecución: En mercados con alta volatilidad, las cotizaciones pueden desactualizarse en cuestión de milisegundos, lo que podría resultar en operaciones a precios desfavorables.
• Riesgo de contraparte: En mercados menos regulados o extrabursátiles (OTC), la incapacidad de las contrapartes para liquidar las operaciones puede generar exposición.
• Riesgo sistémico: La negociación rápida o la concentración del poder de creación de mercado en unas pocas empresas puede amplificar la volatilidad sistémica durante crisis.

Para abordar estos riesgos, los creadores de mercado operan dentro de marcos regulatorios bien definidos. En el Reino Unido, por ejemplo, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) supervisa que los participantes del mercado respeten las normas de conducta, los controles de riesgo y las obligaciones de presentación de informes. En la UE, la Directiva MiFID II (Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros) impone obligaciones específicas a los creadores de mercado en términos de transparencia, mejor ejecución y salvaguardas para la negociación algorítmica.

Las obligaciones regulatorias típicas para los creadores de mercado incluyen:

• Mantenimiento de Cotizaciones Continuas: Deben cotizar precios firmes de compra y venta durante una proporción determinada de la jornada de negociación.
• Requisitos de Adecuación de Capital: Deben mantener suficientes reservas de capital contra pérdidas por negociación.
• Controles Algorítmicos: El uso de sistemas de cotización automática debe incluir interruptores de seguridad y pruebas de latencia para evitar algoritmos descontrolados.
• Normas de Integridad del Mercado: Actividades como la suplantación de identidad (colocación de órdenes falsas) y la manipulación están estrictamente prohibidas.

Además, las bolsas a menudo incentivan el mercado Creadores de mercado mediante descuentos en comisiones, derechos exclusivos de cotización o acceso a ciertas plataformas de negociación, a cambio de proporcionar liquidez constante.

En los últimos años, el auge de la negociación de alta frecuencia y los dark pools ha transformado el panorama de la creación de mercado. Si bien la tecnología ha permitido una mayor eficiencia, también ha intensificado el escrutinio sobre la posibilidad de abusos. Los reguladores de todo el mundo continúan desarrollando marcos para mantener un equilibrio equitativo entre la innovación y la protección del inversor.

En conclusión, los creadores de mercado desempeñan un papel fundamental en los mercados financieros al proporcionar liquidez y facilitar un sólido descubrimiento de precios. Sin embargo, su influencia y responsabilidades conllevan riesgos significativos, que deben gestionarse cuidadosamente mediante la supervisión, los controles de capital y los estándares de negociación ética.