ÍNDICE PONDERADO POR PRECIOS: EXPLICACIÓN DE SU FUNCIONAMIENTO Y SUS PARTICULARIDADES

Un índice ponderado por precio es un índice bursátil en el que cada acción que lo compone influye en su valor proporcionalmente a su precio por acción. Esto contrasta con otros tipos de índices, como los ponderados por capitalización bursátil, en los que el valor de mercado total de una empresa determina su influencia en el índice.Uno de los ejemplos más conocidos de índice ponderado por precio es el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA). Fundado en 1896, el DJIA incluye 30 grandes empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos y se calcula mediante un método que asigna mayor influencia a las acciones de mayor precio, independientemente del valor total de mercado de la empresa.En un índice ponderado por precio, la fórmula para calcular el nivel del índice es relativamente sencilla:Nivel del índice = (Suma de los precios de las acciones) ÷ DivisorEl divisor es un valor que se ajusta por desdoblamientos de acciones, dividendos u otros cambios estructurales para mantener la continuidad del nivel del índice a lo largo del tiempo. Inicialmente, el divisor era simplemente el número de acciones del índice. Sin embargo, debido a divisiones y sustituciones, ha evolucionado a una cifra mucho menor para garantizar la consistencia.

Esta metodología significa que, en un índice ponderado por precio:

• Una acción de $300 moverá el índice más que una de $30, incluso si esta última pertenece a una empresa mucho más grande.
• Las divisiones de acciones reducen el precio por acción de una acción y, por lo tanto, su influencia en el índice, a menos que se ajusten en el divisor.
• Los cambios en las acciones de alto precio pueden influir desproporcionadamente en el rendimiento general del índice.

Si bien los índices ponderados por precio pueden parecer obsoletos en comparación con las metodologías de ponderación más modernas, siguen desempeñando un papel destacado en las noticias financieras y la confianza de los inversores, especialmente en Estados Unidos.

El cálculo de un índice ponderado por precio sigue un principio relativamente simple, pero sus matices lo hacen funcionalmente complejo con el tiempo. Analicemos el proceso:1. Sumar los precios de las acciones que lo componenComience sumando los precios de cotización actuales de todas las acciones individuales incluidas en el índice. Para el DJIA, esto significa sumar los precios de las 30 empresas que lo componen.2. Dividir por el divisor del índiceLa suma obtenida en el paso 1 se divide por un divisor, que no es fijo, sino que se modifica cuando se producen cambios estructurales en el índice. Estos incluyen:

• Desdoblamiento de acciones: Si una empresa del índice realiza un desdoblamiento de 2 por 1, el precio de sus acciones se reduce a la mitad. Para garantizar que el valor del índice se mantenga constante antes y después de la división, el divisor se ajusta según corresponda.
• Dividendos: Los dividendos especiales en efectivo o en acciones también pueden generar cambios en el divisor.
• Cambios en los componentes: Cuando una acción se reemplaza en el índice debido a fusiones u otros motivos, el precio de la nueva acción puede diferir significativamente, lo que requiere otro ajuste del divisor.

El objetivo de estos ajustes es garantizar que los cambios en el índice reflejen movimientos puros de precios y no artefactos mecánicos causados ​​por acciones corporativas técnicas.

Ejemplo: Supongamos que un índice incluye tres acciones con precios de $110, $50 y $40, respectivamente. La suma es $200. Si el divisor es 2, el nivel del índice sería:

Nivel del índice = 200 ÷ 2 = 100

Si la acción de $110 se divide 2 por 1 y se convierte en $55, la nueva suma es $145. Para garantizar que el índice siga reflejando continuidad (es decir, que se mantenga cerca de 100 tras el desdoblamiento), el divisor se ajusta a la baja en consecuencia, en este caso a 1,45.

Limitaciones de la precisión

Una limitación notable de la ponderación por precio es la apariencia de precisión cuando podría no existir. Dado que lo único que importa es el precio nominal de la acción, el tamaño o la rentabilidad de la empresa se ignoran por completo. Por lo tanto, dos empresas con escalas de negocio muy diferentes pueden contribuir por igual si sus precios de acciones son iguales.

Además, índices como el DJIA deben tener en cuenta continuamente dichos ajustes, lo que hace que su gestión continua sea más compleja de lo que parece inicialmente.

A pesar de la simplicidad del principio, el mantenimiento real de un importante índice ponderado por precios puede ser complejo y, a menudo, guiado por comités de índices tradicionales o metodologías institucionales.

Los índices ponderados por precio, si bien históricamente significativos y aún ampliamente citados, presentan una serie de peculiaridades y limitaciones que afectan su utilidad e interpretación.1. Influencia sesgada de las acciones de alto precioQuizás la peculiaridad más obvia sea el impacto desproporcionado de las acciones de alto precio. En una metodología ponderada por precio, una acción que cotiza a $500 tiene diez veces más influencia que una acción que cotiza a $50, independientemente de sus respectivas capitalizaciones bursátiles o importancia financiera. Esto significa que las fluctuaciones de precios a corto plazo de una sola acción de alto precio pueden hacer que el índice parezca más volátil o alcista/bajista de lo que realmente es el mercado en general.2. Los desdoblamientos de acciones alteran la composición del índiceLos desdoblamientos de acciones tienen un efecto desproporcionado en los sistemas ponderados por precio. Cuando una acción de alto precio se somete a un desdoblamiento de 4 por 1, su precio cae a una cuarta parte de su precio original. A pesar de la realidad económica inalterada del valor de la empresa, su ponderación en el índice disminuye drásticamente. Esto podría dar lugar a representaciones menos precisas del rendimiento general del mercado.

3. Precio ≠ Valor

Otra preocupación clave es que el precio de una acción no necesariamente refleja su valor. Los precios de las acciones se ven afectados por la cantidad de acciones emitidas por una empresa: más acciones significan un precio unitario más bajo si la valoración general se mantiene igual. Por ejemplo, empresas como Berkshire Hathaway (que cotiza a cientos de miles de dólares por acción para sus acciones de Clase A) dominarían injustamente cualquier índice ponderado por precio si se incluyeran sin división de clases de acciones u otras medidas mitigadoras.

4. Falta de amplitud de mercado

Los índices ponderados por precio suelen estar más centrados y tener un alcance más reducido. Por ejemplo, el DJIA incluye solo 30 acciones, lo que limita su representatividad en comparación con índices más amplios como el S&P 500 o el Wilshire 5000. La estrecha base de componentes, combinada con una ponderación desigual, puede pasar por alto tendencias importantes del mercado.

5. Metodología arbitraria

La metodología de ponderación de precios a veces se critica por ser relativamente arbitraria según los estándares analíticos actuales. Mientras que la capitalización bursátil captura tanto el precio como el tamaño de una empresa, la ponderación de precios se centra estrictamente en el precio de las acciones, que puede verse influenciado por decisiones políticas de la empresa, como programas de recompra de acciones o desdoblamientos de acciones, en lugar de métricas de valor fundamental.

6. A pesar de sus defectos, sigue siendo ampliamente seguido

A pesar de estos inconvenientes, índices como el Dow Jones siguen siendo populares entre los medios de comunicación y están profundamente arraigados en la cultura financiera. Parte de este legado se deriva de su papel histórico y su visibilidad en el seguimiento del rendimiento de la renta variable, especialmente en Estados Unidos. Para los inversores, es fundamental comprender estas peculiaridades al interpretar el rendimiento de los índices o compararlo con otros índices de referencia. Los inversores profesionales suelen complementar la información ponderada por precio con la derivada de índices ponderados por capitalización o de ponderación equivalente para obtener un análisis de mercado más completo. En resumen, la ponderación por precio es un enfoque distintivo e históricamente significativo, pero los usuarios deben ser conscientes de sus comportamientos únicos y sus posibles distorsiones al tomar decisiones de inversión o analizar el comportamiento del mercado.