CÓMO LAS MULTINACIONALES INCORPORAN LA EXPOSICIÓN AL MERCADO DE CARBONO EN EL RIESGO

Por qué los mercados de carbono son importantes para las multinacionales

Los mercados de carbono se han convertido en un mecanismo fundamental para mitigar el cambio climático. Estos mercados permiten a las empresas negociar derechos de emisión o compensaciones, fijando un precio a las emisiones de carbono. Para las empresas multinacionales (EMN), la exposición a los mercados de carbono ya no es una preocupación teórica; se ha convertido en un riesgo empresarial que los consejos de administración y los ejecutivos deben gestionar de forma proactiva.

La exposición al mercado de carbono presenta tanto riesgos como oportunidades. Marcos regulatorios como el Sistema de Comercio de Emisiones de la UE (RCDE UE), el Programa de Tope y Comercio de California y el mercado nacional de carbono de China operan con diferentes normas y obligaciones de cumplimiento. A medida que las empresas se expanden transfronterizas, se enfrentan a panoramas de precios del carbono cada vez más complejos y cambiantes que pueden afectar significativamente los costos operativos y la planificación a largo plazo.

Por ejemplo, una filial de fabricación en Alemania que participa en el RCDE UE debe adquirir derechos de emisión o invertir en la reducción de emisiones, lo que afecta directamente a su rentabilidad. Simultáneamente, las unidades de negocio en países con sistemas voluntarios de fijación de precios del carbono o sin ellos podrían acumular riesgos reputacionales o transitorios a medida que se endurecen las normas climáticas globales. En consecuencia, integrar la exposición al mercado del carbono en las métricas de riesgo empresarial se ha vuelto esencial, no opcional. Los costos del carbono influyen en las decisiones estratégicas, desde la asignación de capital y el diseño de la cadena de suministro hasta las fusiones y adquisiciones y el desarrollo de productos. Las empresas ahora consideran el riesgo de carbono no solo como un problema ambiental, sino como una consideración financiera fundamental para el valor empresarial.

Tipos de exposición al mercado de carbono

Para cuantificar eficazmente el riesgo de carbono, las empresas deben distinguir entre varias categorías de exposición:

• Exposición regulatoria: Surge cuando las jurisdicciones imponen sistemas obligatorios de topes y comercio de emisiones o impuestos al carbono, como el RCDE UE o el Sistema de Precios Basados ​​en la Producción (OBPS) de Canadá.
• Exposición al mercado: Implica la fluctuación de los precios de los derechos de emisión o compensaciones, lo que afecta la planificación del presupuesto operativo y los requisitos de cobertura.
• Exposición reputacional: Se produce cuando las partes interesadas (inversores, ONG o clientes) discrepan del impacto ambiental o la estrategia de carbono de una empresa, especialmente en vista de los compromisos de cero emisiones netas.
• Riesgo de transición: Vinculado a la evolución de las políticas climáticas, las expectativas de los inversores o los cambios tecnológicos que afectan la demanda del mercado o el cumplimiento normativo.

Las empresas con operaciones de altas emisiones o con una huella global compleja deben evaluar periódicamente su posición en estas categorías, garantizando la identificación y gestión de los focos emergentes de responsabilidad por el carbono. Los equipos de riesgo deben analizar no solo la carga regulatoria actual, sino también anticipar los regímenes futuros a medida que más jurisdicciones implementen mecanismos de fijación de precios del carbono y mandatos de divulgación ambiental.

Además, las empresas que compran o venden activamente unidades de emisión se enfrentan a riesgos financieros similares a los asociados con las materias primas. Esta exposición requiere previsiones precisas, planificación de escenarios y modelos de precios dinámicos que se adapten a la volatilidad global del precio del carbono.

El riesgo de carbono como factor de riesgo empresarialIncorporar la exposición al mercado de carbono en la gestión de riesgos empresariales (GER) implica integrar los costos del carbono y los impactos regulatorios en la planificación estratégica y operativa general de la empresa. Las principales multinacionales han comenzado a formalizar esta integración mediante Indicadores Clave de Riesgo (KRI) ampliados, escenarios financieros actualizados y mecanismos de supervisión a nivel directivo centrados en los riesgos relacionados con el clima.Un marco destacado que impulsa esta integración es el Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD). Establecidas por el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), las recomendaciones del TCFD ayudan a las organizaciones a incorporar escenarios y divulgaciones relacionadas con el clima en sus procesos de gestión de riesgos y gobernanza. Las empresas alineadas con el TCFD evalúan cómo diversos escenarios climáticos, incluyendo el aumento de los precios del carbono, límites de emisiones más estrictos o transiciones a bajas emisiones de carbono, afectarían sus estados financieros, cadenas de suministro y asignación de capital.

Han surgido varias buenas prácticas en torno a la medición e integración de la exposición al carbono en entornos empresariales:

• Contabilidad Unificada del Carbono: Las empresas rastrean las emisiones reales, las carteras de compensación y las obligaciones de cumplimiento en todas las jurisdicciones, creando un registro consolidado del carbono.
• Análisis de Escenarios: Las empresas evalúan cómo los diferentes escenarios de políticas, mercado y precios impactan las operaciones, los activos y el rendimiento financiero a largo plazo.
• Precio Interno del Carbono: Algunas multinacionales, como Microsoft y BP, implementan precios sombra o internos del carbono que reflejan las tasas de mercado o incluso las superan para orientar las decisiones de inversión y adquisición.
• Informes a Nivel de Directorio: El riesgo climático y del carbono se ha convertido en un tema recurrente en la agenda de auditoría y gobernanza. Comités que revisan la exposición a nivel empresarial.
• Integración con modelos de riesgo: Las variables de carbono se incluyen en los modelos de Valor en Riesgo (VaR), Valor Económico Añadido (EVA) o rentabilidad ajustada al riesgo para medir la exposición en todas las carteras u operaciones.

Para que la información sea procesable, las organizaciones mapean los datos de exposición en paneles de riesgo. Estas herramientas visuales ayudan a los responsables de la toma de decisiones a visualizar el riesgo de carbono por región, unidad de negocio o estado de cumplimiento. Estos paneles alinean los riesgos climáticos con los objetivos financieros, lo que garantiza que los equipos operativos consideren los costes del carbono como una limitación empresarial y no puramente ambiental.

Además, desinflar artificialmente o ignorar los pasivos de carbono expone a las empresas a acusaciones de lavado de imagen. A medida que las regulaciones financieras se endurecen y la divulgación de información sobre el carbono se vuelve obligatoria en muchas jurisdicciones de la OCDE, las empresas que no integran prácticas rigurosas de gestión del riesgo de carbono se enfrentan cada vez más a la reacción negativa de los inversores y al escrutinio legal.

Datos y tecnología como facilitadores

La tecnología desempeña un papel fundamental. Muchas empresas están aprovechando plataformas de datos ESG dedicadas, módulos de planificación de recursos empresariales (ERP) y herramientas basadas en IA para capturar datos de emisiones y movimientos del mercado en tiempo real. Esta columna vertebral digital facilita la elaboración de pronósticos precisos, informes de cumplimiento normativo fluidos y registros de auditoría más sólidos. Paralelamente, se están actualizando las plataformas de gestión de riesgos empresariales para integrar parámetros dinámicos de carbono junto con las métricas financieras tradicionales. Las multinacionales de sectores de altas emisiones adoptan con frecuencia herramientas especializadas para el seguimiento de la posición de permisos, las carteras de compensación y las estrategias de cobertura de carbono. Al alinear la tecnología con la estrategia, reducen el riesgo de errores manuales y mejoran la agilidad para responder a la volatilidad del carbono impulsada por la normativa o el mercado.

Enfoques estratégicos para la mitigación del riesgo de carbono

Las empresas que comprenden su exposición al carbono pueden tomar medidas proactivas para mitigar dichos riesgos. Estas tácticas suelen abarcar los ámbitos ambiental, financiero, operativo y estratégico. Estas respuestas multidimensionales permiten a las empresas una transición fluida hacia un futuro con bajas emisiones de carbono sin comprometer la competitividad ni la confianza de los inversores.

1. Cobertura y gestión del riesgo financiero: En jurisdicciones donde los derechos de emisión de carbono son negociables, las empresas pueden cubrir el riesgo del precio del carbono utilizando instrumentos derivados, como futuros y opciones, en plataformas como el Intercontinental Exchange (ICE) o EEX. Las grandes empresas de servicios públicos y actores industriales suelen mantener mesas de negociación de carbono para gestionar estas posiciones como lo harían con divisas o materias primas.

2. Diversificación y planificación de activos: La exposición puede reducirse trasladando la producción a instalaciones más limpias o regiones con una regulación del carbono estable y predecible. Las empresas también evalúan si los activos con alto contenido de carbono requieren revisiones de deterioro o la reclasificación de activos varados ante el endurecimiento de la regulación.

3. Inversiones en Tecnologías Limpias: Las multinacionales incorporan cada vez más inversiones de capital para la descarbonización en su planificación a largo plazo. Las tecnologías de captura de carbono, la electrificación y las cadenas de suministro bajas en carbono no solo cumplen objetivos ambientales, sino también imperativos de mitigación de riesgos.

4. Estructuras de Gobernanza Sólidas: Algunas empresas establecen Comités de Riesgo Climático en las unidades de riesgo, legal, auditoría y sostenibilidad. Estas funciones de gobernanza garantizan que las exposiciones relacionadas con el clima se escalen y gestionen adecuadamente a través de marcos y apetitos de riesgo específicos.

5. Prácticas Mejoradas de Divulgación: La comunicación transparente sobre la exposición al riesgo de carbono genera confianza con los inversores y los reguladores. Las empresas líderes publican pruebas de estrés de escenarios climáticos, hojas de ruta hacia cero emisiones netas e informes auditados de emisiones, de acuerdo con los estándares TCFD o ISSB.

Mirando hacia el futuro: El panorama cambiante del riesgo de carbono

A medida que los mercados de carbono crecen en escala y complejidad, las empresas deben mantener un enfoque ágil y con visión de futuro. Nuevos desarrollos, como los ajustes fronterizos de carbono, las regulaciones voluntarias del mercado de carbono y los estándares globales para la divulgación de información sobre carbono (como el ISSB y su estándar IFRS S2), continúan redefiniendo las expectativas. Las empresas necesitarán cada vez más equipos multifuncionales capaces de integrar perspectivas legales, financieras y ESG en una estrategia unificada de riesgo de carbono.

Además, la presión de los inversores aumenta a medida que los mercados de capitales mejoran su escrutinio del riesgo climático. Los gestores de activos, los fondos soberanos de inversión y los fondos de pensiones ahora exigen datos granulares de la huella de carbono como requisito previo para la interacción. Los bonos verdes, los préstamos vinculados a criterios ESG y los índices alineados con el clima están reduciendo el coste del capital para las empresas con altas emisiones de carbono. Por lo tanto, gestionar la exposición al mercado de carbono no se limita al cumplimiento normativo, sino que es una vía para fortalecer la resiliencia del capital y el valor de marca en una economía en proceso de descarbonización. Las empresas con visión de futuro consideran la exposición al carbono como un diferenciador competitivo. Al integrar el cumplimiento normativo, la estrategia, las finanzas y la sostenibilidad en un sistema coherente de gestión del riesgo de carbono, se sitúan en una posición de ventaja estructural en la economía baja en carbono del futuro.