EL PAPEL DE LAS GANANCIAS NO REALIZADAS EN LA ASIGNACIÓN DE RIQUEZA Y ACTIVOS

¿Qué son las ganancias no realizadas?Las ganancias no realizadas se refieren al aumento de valor de un activo que aún no se ha vendido. También conocidas como "ganancias en papel", estas ganancias representan la diferencia entre el precio de mercado actual de un activo y su precio de compra. La ganancia permanece "no realizada" hasta que se vende el activo, momento en el que cualquier beneficio pasa a estar sujeto a impuestos, según la jurisdicción y el código tributario.Por ejemplo, si un inversor compra acciones por 10.000 libras y su valor se revaloriza a 15.000 libras, la revalorización de 5.000 libras se considera una ganancia no realizada. Si bien esta ganancia aumenta el patrimonio neto del inversor en teoría, no se convierte en un hecho imponible hasta que se venden las acciones.

Tipos de activos con ganancias latentes

• Renta variable: Las acciones individuales y los fondos mutuos suelen representar una gran parte de las ganancias latentes, especialmente en carteras mantenidas a largo plazo.
• Bienes raíces: El valor de las propiedades suele aumentar con el tiempo, lo que resulta en un aumento del patrimonio y de las ganancias latentes antes de cualquier venta.
• Objetos de colección y activos alternativos: Las bellas artes, las monedas raras y otras inversiones no tradicionales pueden generar ganancias significativas sin venderse.
• Capital privado y empresas emergentes: Las acciones de empresas privadas pueden aumentar significativamente su valor en teoría durante las rondas de financiación, incluso si permanecen Ilíquido.

Implicaciones Fiscales de las Ganancias No Realizadas

Por lo general, las autoridades fiscales no gravan las ganancias no realizadas. Normalmente, solo se gravan cuando se vende un activo y se "realizan" las ganancias. Sin embargo, continúa el debate sobre si las grandes ganancias no realizadas acumuladas, especialmente entre personas con un alto patrimonio neto, deberían estar sujetas a algún tipo de tributación.

Este debate se está intensificando, especialmente porque la mayor parte de la riqueza de las personas ultrarricas se encuentra en activos revalorizados y no vendidos. En ocasiones, se proponen políticas que consideran gravar las ganancias no realizadas, como los impuestos sobre el patrimonio o el ajuste a valor de mercado, pero no se implementan ampliamente debido a desafíos prácticos y políticos.

Contribución a la desigualdad patrimonial

Las ganancias no realizadas desempeñan un papel importante en la desigualdad patrimonial. Las personas con un alto patrimonio neto (HNWI, por sus siglas en inglés) y las personas con un patrimonio neto ultraalto (UHNWI, por sus siglas en inglés) suelen mantener una proporción sustancial de su patrimonio en activos que se revalorizan, como acciones, capital de empresas y propiedades, que no se venden con frecuencia. A medida que estos activos aumentan de valor, el patrimonio neto de estas personas aumenta significativamente, aunque no perciban estas ganancias de inmediato.

Este mecanismo contribuye a una creciente brecha patrimonial. Las personas de ingresos medios y bajos suelen mantener una mayor proporción de su patrimonio en activos generadores de ingresos, pero de lenta revalorización, como ahorros y pensiones, en lugar de inversiones orientadas a la generación de ganancias de capital. Como resultado, su base de activos crece más lentamente.

El rol del aplazamiento de impuestos

Aplazar la realización de ganancias permite a las personas adineradas posponer sus obligaciones tributarias indefinidamente. Esto facilita una capitalización más eficiente, ya que las ganancias no realizadas pueden reinvertirse. El tratamiento fiscal beneficioso de las ganancias latentes también permite estrategias de planificación patrimonial, como el "escalonamiento de la base imponible", que mitigan aún más el impacto de las ganancias de capital para los herederos, preservando así el patrimonio a lo largo de las generaciones.

Esta estrategia de aplazamiento de impuestos es menos accesible para el inversor promedio, que podría necesitar vender activos con frecuencia para acceder a liquidez o reequilibrar su cartera, lo que desencadena eventos imponibles con mayor regularidad.

Acceso desigual a los vehículos de apreciación

Los tipos de activos que se aprecian y que generan grandes ganancias latentes no son igualmente accesibles para todos. Por ejemplo, las inversiones en capital privado, capital de riesgo y empresas emergentes en sus primeras etapas, que a menudo generan grandes ganancias, requieren un capital significativo y acceso exclusivo a redes. El sector inmobiliario en regiones de alto crecimiento también exige grandes inversiones iniciales.

Esta discrepancia en las oportunidades de inversión se correlaciona directamente con las disparidades en las ganancias no realizadas, lo que refuerza la estratificación de la riqueza. Los responsables políticos y el mundo académico reconocen que este efecto acumulativo de la apreciación de los activos sin impuestos ni mecanismos de redistribución profundiza la desigualdad con el tiempo.

Debate sobre la reforma fiscal

Gobiernos y economistas examinan con frecuencia posibles reformas para abordar este desequilibrio. Ideas como los impuestos sobre el patrimonio, la mejora de la tributación de las ganancias de capital y las reformas a la regla de la base imponible progresiva están diseñadas para captar ingresos fiscales provenientes de la acumulación de ganancias no realizadas. Sin embargo, estas propuestas enfrentan resistencia por parte de intereses creados y plantean complejidades de implementación, en particular en la valoración de activos y la gestión de las necesidades de liquidez. Por lo tanto, si bien las ganancias no realizadas influyen significativamente en la estratificación de la riqueza, las respuestas políticas siguen siendo tentativas y políticamente sensibles en la mayoría de las economías.

Influencia en las decisiones de inversiónLas ganancias latentes pueden influir considerablemente en la asignación de activos por parte de los inversores, debido a consideraciones de planificación fiscal, factores psicológicos y objetivos financieros a largo plazo. Los inversores suelen sopesar los impuestos que se generarían si se realizaran ganancias frente a los beneficios de reequilibrar o reasignar sus carteras.Esto suele dar lugar al fenómeno de la "bloqueo de activos", en el que los inversores retienen activos que se revalorizan durante más tiempo del ideal estratégico para evitar la activación de impuestos sobre las ganancias de capital. Si bien esta decisión preserva el patrimonio en papel, puede dar lugar a carteras poco diversificadas y a un rendimiento subóptimo a largo plazo.Sesgos conductuales y ganancias latentesEl "efecto dotación" —la tendencia de las personas a valorar un activo propio por encima de su precio de mercado— puede llevar a los inversores a conservar innecesariamente activos revalorizados. Combinados con la "aversión a las pérdidas" (el miedo a realizar pérdidas o perder ganancias por una reinversión deficiente), estos sesgos pueden atrapar a los inversores en una asignación de activos estática, incluso cuando las condiciones del mercado sugieren una reevaluación.

Esto es particularmente evidente en el sector inmobiliario, donde las personas dudan en reducir su tamaño o mudarse a pesar de las circunstancias cambiantes de su vida, debido a la ansiedad por los costos de cierre, los impuestos o la pérdida del valor del capital. De igual manera, los inversores en renta variable pueden evitar vender activos con buen rendimiento, a pesar de los riesgos de sobrevaloración, debido a su apego a las ganancias previas.

Estrategias institucionales y ganancias latentes

Los grandes inversores institucionales y las oficinas familiares a menudo integran las ganancias latentes en estrategias integrales de gestión de activos. Mediante un reequilibrio fiscalmente responsable, el uso de derivados para gestionar la exposición o donaciones benéficas de activos revalorizados, estas entidades optimizan la asignación de activos y minimizan el impacto de la tributación sobre las ganancias de capital.Las estrategias de donaciones benéficas, por ejemplo, permiten a las personas donar activos revalorizados directamente a organizaciones benéficas, evitando así las ganancias de capital y obteniendo deducciones fiscales completas. De este modo, las ganancias no realizadas se aprovechan eficazmente para fines filantrópicos y fiscales sin necesidad de liquidación.

Realización estratégica de ganancias

Algunos inversores adoptan planes de realización por fases, cuyo objetivo es vender gradualmente activos de alta rentabilidad dentro de los umbrales anuales de exención de impuestos. Este enfoque distribuye el impacto fiscal a lo largo del tiempo, lo que permite una reasignación sin consecuencias fiscales drásticas en un solo ejercicio fiscal.La recolección de pérdidas fiscales (la práctica de vender activos de bajo rendimiento para compensar las ganancias de los revalorizados) es otra estrategia generalizada entre los inversores tanto particulares como institucionales. Permite una gestión eficiente de las obligaciones fiscales, manteniendo al mismo tiempo la exposición deseada a los activos mediante la reinversión.

Implicaciones para los asesores financieros

Los asesores financieros deben incorporar las ganancias latentes en sus diálogos de planificación con los clientes. Comprender las ganancias imponibles imponibles incorporadas en las carteras es fundamental para diseñar soluciones personalizadas que alineen los objetivos del cliente con resultados fiscalmente eficientes. Los asesores suelen recurrir a herramientas de software y simulaciones fiscales para proponer acciones de reequilibrio que consideren tanto los pasivos a corto plazo como el impacto financiero a largo plazo.

En resumen, las ganancias latentes no son meros conceptos contables, sino fuerzas dinámicas que configuran las decisiones estratégicas de asignación de activos en diversos perfiles de inversores, contribuyendo directamente a la creación, preservación y eventual realización del patrimonio.