VALOR INTRÍNSECO Y EXTRÍNSECO EN LAS OPCIONES: EXPLICACIÓN

Definición de valor intrínseco y extrínsecoEl trading de opciones incorpora diversas variables que determinan el valor de un derivado financiero. Entre las más importantes se encuentran el valor intrínseco y el valor extrínseco. Comprender la diferencia entre estos componentes es fundamental para evaluar y operar con opciones de forma eficaz.¿Qué es el valor intrínseco?El valor intrínseco se refiere al valor real e inmediato de una opción si se ejerciera en el momento actual. Representa la diferencia entre el precio de mercado del activo subyacente y el precio de ejercicio de la opción.

• Opción de compra: Valor intrínseco = Precio del activo subyacente – Precio de ejercicio
• Opción de venta: Valor intrínseco = Precio de ejercicio – Precio del activo subyacente

Si el resultado es negativo, el valor intrínseco es cero, ya que las opciones no pueden tener un valor intrínseco negativo.

Por ejemplo, si una acción cotiza a 60 £ y usted posee una opción de compra con un precio de ejercicio de 50 £, el valor intrínseco es de 10 £ (60 £ - 50 £). Por el contrario, si posee una opción de venta sobre la misma acción con un precio de ejercicio de 70 £, el valor intrínseco también es de 10 £ (70 £ - 60 £).

¿Qué es el valor extrínseco?

El valor extrínseco, a menudo llamado valor temporal, es la parte del precio de la opción que excede su valor intrínseco. Refleja la prima que los compradores están dispuestos a pagar debido a los posibles movimientos futuros del activo subyacente, la volatilidad, el tiempo restante hasta el vencimiento, las tasas de interés y los dividendos.

La fórmula para calcular el valor extrínseco es:

Valor Extrínseco = Prima de la Opción – Valor Intrínseco

Por ejemplo, si la prima de una opción (o precio de mercado) es de 15 £ y el valor intrínseco es de 10 £, entonces el valor extrínseco es de 5 £.

Opciones In-the-Money, At-the-Money y Out-of-the-Money

El valor monetario de una opción influye considerablemente en su valor intrínseco y extrínseco:

• In-the-Money (ITM): Tiene un valor intrínseco positivo.
• At-the-Money (ATM): El precio de ejercicio es igual al precio del activo subyacente; solo tiene valor extrínseco.
• Out-of-the-Money (OTM): Sin valor intrínseco; solo valor extrínseco.

Es importante que los operadores e inversores evalúen ambos componentes del valor al tomar decisiones de compra o venta, ya que estos factores inciden directamente en la rentabilidad.

¿Qué influye en el valor intrínseco y extrínseco?

Varias variables de mercado y modelos matemáticos influyen en el valor intrínseco y extrínseco de una opción. Cada componente se ve afectado por diferentes factores, que interactúan para determinar la prima total de la opción.

Determinantes del valor intrínseco

El valor intrínseco es simple y se basa únicamente en el precio al contado del activo subyacente en relación con el precio de ejercicio. A medida que el precio de mercado cambia, también lo hace el valor intrínseco.

Los factores clave incluyen:

• Precio del activo subyacente: Afecta directamente el valor intrínseco de una opción de compra o venta. Una acción al alza incrementa el valor intrínseco de una opción de compra, mientras que reduce el de una opción de venta, y viceversa.

Determinantes del Valor Extrínseco

El componente extrínseco es más matizado y puede fluctuar debido a diversas variables externas, entre ellas:

• Tiempo hasta el Vencimiento: Cuanto más tiempo tenga una opción antes de su vencimiento, mayor será la probabilidad de que el subyacente se mueva favorablemente, aumentando así su valor extrínseco.
• Volatilidad: La volatilidad implícita impacta significativamente el valor extrínseco. Una mayor volatilidad sugiere un rango más amplio de movimiento potencial, lo que aumenta el precio de la opción.
• Tasas de Interés: Estas afectan el valor actual del precio de ejercicio. Las tasas de interés más altas pueden aumentar las primas de las opciones call y reducir ligeramente las de venta.
• Dividendos: En el caso de las acciones que pagan dividendos, la fecha ex dividendo y el rendimiento pueden influir en las expectativas de valoración de las opciones y, por lo tanto, en su valor extrínseco.

El papel del modelo Black-Scholes

Los modelos de valoración de opciones, como el Black-Scholes, ayudan a los operadores a determinar el valor razonable de las opciones al incorporar variables como el precio de la acción, el precio de ejercicio, el plazo de vencimiento, las tasas de interés y la volatilidad. Si bien el modelo en sí no proporciona un valor intrínseco/extrínseco por separado, sí proporciona claridad sobre cómo cada variable afecta la prima total.

Ejemplo de valoración

Supongamos que una acción cotiza a 100 £. Usted compra una opción call con un precio de ejercicio de 90 £ por 15 £. Son 10 £ en dinero, por lo que:

• Valor intrínseco = 100 £ − 90 £ = 10 £
• Valor extrínseco = 15 £ − 10 £ = 5 £

Si la volatilidad aumenta después de la compra, la parte extrínseca (y, por lo tanto, la prima total) puede aumentar incluso si el precio de la acción subyacente no varía.

Los inversores que buscan beneficios más allá de los simples movimientos direccionales del activo deben comprender estos factores subyacentes. Comprender qué constituye la prima de una opción también puede evitar pagar de más o vender a un precio demasiado bajo.

Cómo afecta el tiempo al valor de las opcionesEl decaimiento temporal, también conocido por su término griego Theta, es un elemento crucial en el contexto de la valoración de opciones. Afecta directamente el valor extrínseco de la opción a medida que se acerca a su vencimiento. Comprender cómo funciona el decaimiento temporal puede ofrecer una ventaja significativa, especialmente para las estrategias de opciones que implican mantener contratos con sensibilidad temporal.El valor temporal y su decaimientoEl valor extrínseco disminuye con el tiempo debido a la menor probabilidad de que la opción esté en el dinero a medida que se acerca el vencimiento. Este efecto erosivo se conoce como decaimiento temporal. El valor temporal no disminuye linealmente, sino que se acelera a medida que la opción se acerca al vencimiento.

Características clave:

• La desintegración temporal afecta de forma más significativa a las opciones fuera del dinero y a las opciones en el dinero.
• Las opciones en el dinero conservan cierto valor, ya que aún tienen valor intrínseco al vencimiento.
• La mayor parte del valor temporal se pierde en los últimos 30 días antes del vencimiento.

Desintegración theta en acción

Theta es una medida de cuánto caerá el precio de una opción cada día, suponiendo que todo lo demás se mantiene constante. Por ejemplo, si la theta de una opción de compra es -0,05, se espera que su precio disminuya £0,05 al día.

Visualización de la curva de decaimiento

Muchos operadores experimentados se refieren a la "curva de decaimiento temporal", que alcanza su punto más pronunciado en las últimas semanas de la vida de la opción. Una opción con un plazo más largo puede conservar su valor durante un período prolongado, pero la aproximación final al vencimiento tiende a eliminar rápidamente la mayor parte de la prima extrínseca.

Implicaciones estratégicas

Conocer cómo funciona el valor temporal permite estrategias sofisticadas para la negociación de opciones:

• Los vendedores de opciones (emisores) suelen beneficiarse de la depreciación temporal, buscando obtener ganancias de la disminución del valor temporal a medida que la opción vence sin valor.
• Los compradores de opciones deben superar esta depreciación temporal con movimientos suficientes en el precio del activo subyacente.
• Los spreads de calendario y los spreads diagonales buscan capitalizar las diferentes tasas de depreciación entre las opciones a corto y largo plazo.

Escenario de ejemplo

Supongamos que compra una opción de compra al precio del activo. Con 60 días para el vencimiento por £5. Después de 30 días, incluso si el precio de la acción no varía, la opción podría cotizar a solo £2,50, lo que demuestra que se han erosionado £2,50 en valor temporal.

Reconocer y anticipar el deterioro temporal permite a los operadores tomar decisiones más informadas, especialmente en la negociación de opciones a corto plazo o al construir coberturas donde el tiempo es crucial.

En definitiva, comprender el deterioro temporal permite a los inversores establecer adecuadamente sus expectativas sobre cómo cambia el valor a lo largo del tiempo y puede ser vital para ejecutar operaciones rentables o evitar pérdidas por negligencia ante los riesgos relacionados con el tiempo.