PRUEBAS RETROSPECTIVAS DE LA ESTRATEGIA DE CRUCE DORADO A LARGO PLAZO EN MATERIAS PRIMAS

El cruce dorado es una señal de análisis técnico ampliamente reconocida en los mercados financieros. Se produce cuando la media móvil a corto plazo de un valor, generalmente la media móvil simple (SMA) de 50 días, cruza por encima de su media móvil a largo plazo, más comúnmente la SMA de 200 días. Este evento sugiere una posible tendencia alcista sostenida y suele ser interpretado como una señal alcista por operadores e inversores.

Originalmente popularizada en los mercados de valores, la estrategia del cruce dorado también ha despertado interés en el trading de materias primas como indicador mecánico para captar tendencias a largo plazo. Dada la volatilidad de las materias primas, su comportamiento cíclico y su sensibilidad a los eventos macroeconómicos, la eficacia de esta señal técnica en esta clase de activos merece un análisis exhaustivo. Las pruebas retrospectivas a largo plazo proporcionan evidencia cuantitativa sobre si la estrategia produce rentabilidades ajustadas al riesgo superiores o simplemente refleja el ruido del mercado.

Componentes principales de un cruce dorado

• Media móvil de corto plazo (SMA de 50 días): Mide las tendencias recientes de precios y reacciona rápidamente a los movimientos del mercado.
• Media móvil de largo plazo (SMA de 200 días): Proporciona una indicación de tendencia lenta, filtrando las fluctuaciones de precios a corto plazo.

Qué sucede durante un cruce dorado

Cuando la SMA de 50 días supera la SMA de 200 días, se considera un cruce dorado. Los operadores interpretan este movimiento como la confirmación de un régimen de mercado alcista. A menudo se contrasta con el cruce de la muerte, donde la media móvil simple (SMA) de 50 días se mueve por debajo de la media móvil simple (SMA) de 200 días, lo que indica un posible comportamiento bajista.Implementación de la estrategia en materias primasLa aplicación de la estrategia del cruce dorado a las materias primas implica el seguimiento del precio de cada una para determinar las señales de entrada y salida. Las posiciones se suelen iniciar en largo (compra) cuando se produce un cruce dorado y se cierran (o se cambian a efectivo) cuando se produce un cruce de la muerte. Este enfoque asume que las tendencias técnicas pueden persistir lo suficiente como para superar los costos de transacción y las señales falsas.Sin embargo, la naturaleza cíclica y macroeconómica de las materias primas, desde la energía hasta los productos agrícolas, hace que sea crucial evaluar cada mercado por separado y con un período de datos históricos lo suficientemente amplio como para dar cabida a ciclos de mercado completos.

Backtests históricos en las principales materias primas

Para evaluar rigurosamente el rendimiento a largo plazo de una estrategia de cruce dorado en materias primas clave, realizamos backtests que abarcan varias décadas, siempre que la disponibilidad de datos lo permita. El enfoque incluye petróleo crudo, oro, plata, cobre, gas natural, maíz, trigo y soja. Estos proporcionan una combinación representativa de energía, metales y agricultura.

Metodología

Se realizó un backtesting de cada materia prima utilizando precios de cierre diarios provenientes de bases de datos confiables como Bloomberg y Quandl. Se calcularon las medias móviles simples de 50 y 200 días. Cuando la media móvil simple (SMA) de 50 días superó la de 200 días, se abrió una posición larga. La posición se cerró al producirse un cruce de la muerte. El deslizamiento y los costos de transacción se consideraron con una estimación del 0,10 % por operación.

Métricas de rendimiento evaluadas

• Rendimiento acumulado
• Reducción máxima
• Volatilidad anualizada
• Ratios de Sharpe y Sortino
• Ratios de ganancias/pérdidas y período promedio de tenencia

El estudio abarcó más de 30 años de datos de precios para la mayoría de las materias primas, con ajustes por renovación de contratos en los mercados de futuros para mantener series de precios continuas.

Hallazgos clave

• Oro: La estrategia de cruce dorado superó a un enfoque de compra y retención en términos del ratio de Sharpe entre 1985 y 2023. Sin embargo, el diferencial de rentabilidad fue modesto debido a la baja frecuencia de la señal.
• Petróleo crudo: Resultados mixtos. La estrategia redujo sustancialmente las pérdidas en comparación con la exposición pasiva, pero no logró varios repuntes fuertes debido a entradas tardías.
• Gas natural: Rendimiento inferior. La alta volatilidad y las tendencias efímeras provocaron frecuentes fluctuaciones, lo que resultó en bajos rendimientos realizados y altos costos de deslizamiento.
• Plata y cobre: La estrategia fue eficaz durante ciclos alcistas prolongados (p. ej., 2003-2011), pero los resultados fluctuaron significativamente fuera de estos períodos.
• Materias primas agrícolas (maíz, trigo, soja): Rendimiento generalmente favorable, con una persistencia decente de la tendencia.

Ajustada al riesgo, la estrategia de la cruz dorada tuvo el mejor rendimiento en materias primas con tendencia como el oro y la soja, mientras que los mercados con reversión a la media o erráticos como el gas natural o el cobre diluyeron sus beneficios.

Comparación con índices de referencia

En casi todas las materias primas, la estrategia de la cruz dorada superó a índices de referencia como el momentum simple o los enfoques de convergencia-divergencia de medias móviles (MACD) en la contención del riesgo a la baja, aunque a menudo quedó rezagada. al capturar todo su potencial alcista. Esto subraya su valor potencial como filtro de tendencias ponderado por riesgo, en lugar de como herramienta para maximizar la rentabilidad.

Limitaciones y aplicación práctica

Si bien las pruebas retrospectivas a largo plazo sugieren que la estrategia del cruce dorado es válida en ciertas materias primas, su implementación práctica conlleva varias limitaciones y consideraciones importantes.

Desventajas de la estrategia

• Entrada y salida retrasadas: Los cruces de medias móviles son, por naturaleza, indicadores rezagados, que a menudo abren operaciones después de que movimientos significativos ya hayan comenzado o finalizado.
• Señales falsas: Los mercados volátiles y laterales resultan en cruces frecuentes que hacen que los operadores entren y salgan de sus posiciones, lo que podría reducir la rentabilidad a través de los costos de transacción.
• Problemas de datos y continuidad: Los precios de las materias primas generalmente se acceden a través de contratos de futuros, lo que requiere ajustes graduales para mantener una curva de precios continua, lo que introduce poco ruido e imprecisiones.
• Ignorado Fundamentos: A diferencia de las acciones, las materias primas son muy sensibles a la estacionalidad, los cambios geopolíticos y los informes de inventario, que no se tienen en cuenta en modelos técnicos puros como el cruce dorado.

Mejora de la eficacia de la estrategia

Varias mejoras pueden mejorar la solidez de la estrategia del cruce dorado en los mercados de materias primas:

• Combinar con indicadores fundamentales (por ejemplo, métricas de oferta y demanda, datos de Compromisos de los Operadores)
• Añadir filtros de volatilidad para reducir el ruido de la señal
• Utilizar medias móviles exponenciales para obtener señales más receptivas
• Incorporar reglas de stop-loss o salidas dinámicas

Consideraciones de la cartera

Desde la perspectiva de la construcción de una cartera, el uso de señales del cruce dorado como conmutadores de asignación en lugar de instrucciones de trading absolutas puede ofrecer mayor resiliencia. Por ejemplo, un inversor podría aumentar su exposición a un ETF de materias primas cuando aparece una señal de cruce dorado, pero limitar la asignación a una ponderación fija, por ejemplo, del 10% de la cartera, con un intervalo de reequilibrio predeterminado.

Además, los backtestings revelan que la eficacia de la estrategia mejora cuando se utiliza como parte de un marco multiactivo diversificado, suavizando la volatilidad mediante exposiciones no correlacionadas. Al integrarse con renta variable, renta fija y activos alternativos, el seguimiento de tendencias en materias primas, especialmente mediante cruces dorados, puede contribuir a mejores ratios de Sharpe y a un control máximo de la caída de la cartera.

Conclusión

La estrategia del cruce dorado, si bien se basa en la simplicidad técnica, demuestra un mérito notable cuando se aplica selectivamente en los principales mercados de materias primas. Su principal valor reside en la confirmación de tendencias y la gestión del riesgo, más que en la generación de alfa. Implementada con cuidado, especialmente en combinación con indicadores macroeconómicos y filtros de supresión de la volatilidad, puede mejorar la solidez de los sistemas de negociación de materias primas y de las carteras de inversión a largo plazo.