RIESGOS Y BENEFICIOS MODERNOS DE LOS CERTIFICADOS DE ORO ASIGNADOS VS. NO ASIGNADOS

Los certificados de oro representan la propiedad de una cantidad específica de oro. Originalmente emitidos por gobiernos o bancos para facilitar el comercio y la gestión de divisas, los certificados de oro se han convertido en instrumentos financieros modernos utilizados por inversores, gestores de fondos e instituciones. Ofrecen una forma de acceder a los precios del oro sin tener el metal físico.

Existen dos tipos principales de certificados de oro modernos:

• Certificados de oro asignados: Representan la propiedad directa de lingotes o monedas de oro específicos almacenados en una bóveda segura. El inversor posee la titularidad legal de activos de oro identificables.
• Certificados de Oro No Asignados: Estos certificados otorgan un derecho general sobre un fondo común de oro en poder del emisor (a menudo un banco o institución financiera), pero sin que se asigne oro específico al titular.

Comprender la diferencia entre ambos es fundamental, sobre todo porque el oro sigue siendo un activo importante en períodos de incertidumbre económica y presión inflacionaria.

Cómo Funciona el Oro Asignado

En un acuerdo de oro asignado, el oro del inversor se almacena por separado del de otros inversores. Se guarda en una bóveda segura por custodios, y cada lingote o moneda suele estar numerada, lo que permite una trazabilidad completa. El inversor posee la titularidad legal completa del oro físico, lo que significa que puede recibirlo en cualquier momento, sujeto a logística y comisiones.

Esta estructura elimina eficazmente el riesgo de contraparte, salvo el riesgo mínimo de que la propia instalación de almacenamiento se vea comprometida. El oro asignado es adecuado para inversores que priorizan la seguridad física, la propiedad legal y la diversificación de su cartera.

Entendiendo el Oro No Asignado

Con los certificados de oro no asignado, el inversor no posee ninguna parte específica del fondo de oro. En cambio, tiene un derecho sobre el emisor, a menudo un banco, respaldado por las reservas de oro de dicha institución. Estos derechos suelen ser más fáciles de negociar y no incurren en costos de almacenamiento, lo que los hace atractivos para inversores especulativos o a corto plazo.

Sin embargo, a diferencia del oro asignado, el oro no asignado presenta varios riesgos. Estos incluyen el riesgo de contraparte (si el banco emisor quiebra, los inversores podrían perder su derecho) o el riesgo de rehipoteca, donde el emisor presta o utiliza el oro para otras actividades.

Ambos tipos de certificados pueden adquirirse a través de bancos, comerciantes de metales preciosos y algunas plataformas de inversión. Las comisiones, las regulaciones y la disponibilidad varían según la región.

La principal diferencia de riesgo entre los certificados de oro asignados y no asignados reside en la exposición a la contraparte. Este riesgo surge cuando una de las partes de un acuerdo financiero podría incumplir sus obligaciones. Así es como se aplica al oro:

• Asignado: Los inversores poseen lingotes específicos que se mantienen bajo custodia, generalmente a través de operadores de bóvedas de confianza. En la mayoría de las jurisdicciones, este oro permanece separado de los activos del custodio. Incluso en caso de quiebra del custodio, el oro no debe considerarse parte de su patrimonio, lo que salvaguarda el derecho del propietario.
• No asignado: El titular del certificado simplemente tiene un derecho contra la institución. Si el banco o corredor de bolsa se declara insolvente, el inversor se convierte en acreedor sin garantía, recuperando posiblemente solo una fracción del valor, si es que lo hay.

Liquidez y acceso al mercado

Los certificados de oro no asignados ofrecen mayor flexibilidad y rapidez en las operaciones. Los inversores pueden comprar o vender unidades fácilmente en los mercados financieros sin las demoras ni los costos asociados con la transferencia o el almacenamiento de oro físico. Esto hace que el oro no asignado sea adecuado para estrategias de negociación y carteras que requieren un reposicionamiento rápido.

En cambio, el oro asignado es menos líquido. La entrega lleva tiempo y las transacciones pueden implicar más trámites administrativos. Por lo tanto, generalmente se considera una estrategia de tenencia a largo plazo centrada en la preservación del patrimonio, no en las ganancias a corto plazo.

Almacenamiento y costos asociados

El oro asignado, si bien ofrece mayor seguridad, conlleva comisiones más altas. Estas cubren el almacenamiento seguro en bóveda, los seguros, las auditorías y la gestión administrativa. Los costos continuos pueden reducir la rentabilidad, lo que puede disuadir a los inversores de priorizar la eficiencia económica sobre la seguridad.

El oro no asignado generalmente evita estos costos, ya que el metal forma parte de una reserva común y no implica logística física. Sin embargo, esta conveniencia, a menudo subestimada, se produce a expensas de asumir una relación similar a la de un prestamista con el emisor, aceptando así una mayor exposición al crédito.

Rehipotecación y uso de activos

Un riesgo importante del oro no asignado es la rehipotecación. En términos simples, se refiere a la capacidad de la institución para prestar o utilizar el oro subyacente a las reclamaciones de los inversores para otras transacciones. Estas prácticas, aunque legales y a menudo divulgadas, pueden comprometer la liquidez o la disponibilidad del oro que respalda los certificados, especialmente en épocas de tensión en el mercado. Los certificados de oro asignados no están sujetos a rehipotecación, lo que garantiza que la inversión del propietario original esté fuera del alcance institucional, lo que mejora la seguridad durante crisis económicas o dislocaciones del mercado.

Los inversores que buscan cobertura contra el riesgo sistémico, las turbulencias cambiarias o la inflación suelen recurrir al oro asignado. Su atractivo reside en la propiedad tangible y la separabilidad física del activo. Entre sus principales ventajas se incluyen:

• Propiedad real: Posesión de lingotes o monedas de oro específicos que legalmente siguen siendo propiedad del inversor.
• Seguridad durante las crisis: El oro asignado está mejor protegido durante crisis financieras o geopolíticas.
• Transparencia: Los lingotes auditables y numerados ofrecen una documentación clara de las tenencias.
• Diversificación: El oro físico actúa como un diversificador de cartera fuera del sistema financiero.

  En un mundo cada vez más caracterizado por la ingeniería financiera, el oro asignado es uno de los pocos activos verdaderamente seguros y fuera de balance. Para grandes inversores, oficinas familiares e instituciones que buscan preservar su patrimonio, sigue siendo una herramienta vital.

  Ventajas del oro no asignado

  Los certificados de oro no asignado siguen desempeñando un papel importante en la liquidez del mercado y la gestión eficiente de las inversiones. Algunas de las ventajas modernas incluyen:

  • Rentabilidad: La ausencia de comisiones por almacenamiento o seguro implica menores gastos totales de tenencia.
  • Negociabilidad: La fluidez en la compra y venta lo hace ideal para inversores activos.
  • Accesibilidad: Inversiones mínimas más pequeñas y mayor disponibilidad en el mercado.
  • Integración: Facilidad de combinación con opciones, derivados y ETF.

  Para operadores o inversores con horizontes de inversión a corto y medio plazo, o para quienes buscan exposición al oro sin querer gestionar la logística de entrega física, los certificados de oro no asignados ofrecen comodidad y agilidad financiera.

  Equilibrio entre ambos enfoques

  Algunos inversores sofisticados combinan estrategias de oro asignado y no asignado. Este enfoque híbrido les permite utilizar oro no asignado para fines de liquidez y negociación, manteniendo al mismo tiempo una asignación principal al oro asignado para la seguridad patrimonial y el posicionamiento a largo plazo. Las carteras institucionales también pueden utilizar posiciones no asignadas dentro de estructuras de fondos que, a su vez, están respaldadas por reservas asignadas, mitigando así parte del riesgo y preservando la rentabilidad y la flexibilidad del mercado. En última instancia, el enfoque adecuado depende de la tolerancia al riesgo, el horizonte temporal y los objetivos de inversión del inversor. Con frecuencia, el oro no se considera una fuente de beneficios, sino una reserva de valor, y el tipo de certificado elegido puede influir significativamente en su eficacia en ese papel. En la era moderna de productos financieros complejos e imprevisibilidad económica, comprender las estructuras de riesgo y recompensa de los certificados de oro, tanto asignados como no asignados, es esencial para gestionar los metales preciosos de forma inteligente dentro de una cartera de inversión.