EXPLICACIÓN DE LAS ALTAS TASAS DE INTERÉS Y LOS RIESGOS CREDITICIOS

¿Qué son los riesgos de las tasas de interés altas?

Los riesgos de las tasas de interés altas se refieren a las posibles pérdidas financieras que inversores, bancos, empresas y gobiernos pueden sufrir como resultado del aumento de las tasas de interés. Estos riesgos son más pronunciados en las inversiones de renta fija, como bonos y préstamos, cuyo valor y rentabilidad pueden verse directamente afectados por las variaciones en las tasas de interés.

El riesgo surge cuando las tasas de interés aumentan después de la emisión de un préstamo o bono. Esto provoca una disminución del valor de mercado de los valores emitidos previamente con menor rendimiento, haciéndolos menos atractivos para los inversores. También aumenta los costos de endeudamiento para empresas y particulares, lo que podría reducir el consumo y la inversión.

Cómo afecta el riesgo de las tasas de interés a los instrumentos financieros

El impacto del riesgo de las tasas de interés se siente en varias clases de activos y sectores:

• Bonos: Los precios de los bonos fluctúan inversamente a las tasas de interés. Cuando las tasas suben, los precios de mercado de los bonos existentes bajan porque los bonos más nuevos ofrecen mejores rendimientos.
• Carteras de renta fija: Un aumento en las tasas de interés puede provocar una disminución en el valor de la cartera, especialmente en el caso de los bonos de larga duración, que son más sensibles a las variaciones de las tasas.
• Préstamos bancarios: Los préstamos a tasa variable se encarecen para los prestatarios a medida que suben las tasas de interés, lo que aumenta el riesgo de impago y afecta las finanzas de los hogares o las empresas.
• Inmobiliario: El aumento de las tasas incrementa los costos hipotecarios, lo que puede reducir la demanda de vivienda y ejercer presión a la baja sobre el valor de las propiedades.
• Renta variable: Las tasas de interés más altas pueden reducir las ganancias corporativas debido al aumento de los costos del servicio de la deuda y la disminución del gasto del consumidor.

Fuentes de fluctuaciones en las tasas de interés

Las tasas de interés se ven influenciadas por diversos factores macroeconómicos y relacionados con las políticas:

• Política monetaria: Los bancos centrales, como el Banco de Inglaterra o la Reserva Federal, ajustan los tipos de interés para gestionar la inflación y el crecimiento económico.
• Inflación: Una inflación más alta generalmente impulsa a los bancos centrales a subir los tipos de interés para preservar el poder adquisitivo.
• Crecimiento económico: Un sólido desempeño económico puede incentivar subidas de tipos para evitar el sobrecalentamiento.
• Endeudamiento público: El aumento de la deuda pública puede impulsar al alza los tipos de interés a largo plazo, ya que el gobierno compite con el sector privado por la financiación.

Gestión del riesgo de los tipos de interés

Para reducir la exposición a las fluctuaciones de los tipos de interés, los inversores y las instituciones financieras emplean varias estrategias:

• Gestión de la duración: Mantener bonos a corto plazo menos sensibles a las variaciones de los tipos de interés.
• Diversificación: Incluye una combinación de clases de activos que se comportan de forma diferente en distintos entornos de tipos de interés.
• Cobertura: Utilización de derivados como swaps de tipos de interés, opciones o futuros para mitigar las fluctuaciones de los tipos de interés.
• Instrumentos de tipo flotante: Inversión en valores que ajustan sus pagos de intereses según los tipos de mercado.

Comprender cómo funcionan los riesgos de los tipos de interés y cómo afectan al valor de los activos es crucial, especialmente en entornos volátiles o de tipos de interés al alza. Al evaluar los perfiles de riesgo e implementar estrategias de mitigación, los inversores y las empresas pueden proteger mejor su salud financiera.

¿Qué son los riesgos crediticios?El riesgo crediticio, también conocido como riesgo de incumplimiento, es la posibilidad de que un prestatario o una contraparte no cumpla con sus obligaciones financieras según los términos acordados. Este riesgo afecta a prestamistas, inversores, bancos y empresas que otorgan crédito a otros, y puede resultar en pérdidas por retrasos en los pagos, reembolsos parciales o incumplimientos totales.

El riesgo crediticio está presente en una amplia gama de actividades financieras, incluyendo la concesión de préstamos personales, préstamos corporativos, inversión en bonos, crédito comercial e incluso la concesión de líneas de crédito a clientes.

Tipos de riesgo crediticio

Existen varias formas de riesgo crediticio, cada una asociada a diferentes instrumentos financieros y contrapartes:

• Riesgo de incumplimiento: El riesgo de que un prestatario no pueda realizar los reembolsos requeridos de capital o intereses.
• Riesgo de contraparte: Se aplica en derivados y acuerdos comerciales donde una de las partes podría no cumplir con su parte del contrato.
• Riesgo soberano: Implica el riesgo de que un gobierno incumpla con sus obligaciones de deuda o imponga controles de capital a los extranjeros. Inversionistas.
• Riesgo de concentración: El peligro de tener una exposición crediticia significativa a un solo prestatario o sector, lo que aumenta la vulnerabilidad.

Factores que influyen en el riesgo crediticio

Varios elementos determinan el nivel de riesgo crediticio:

• Solubilidad crediticia: La calificación crediticia, el historial financiero y la capacidad de pago del prestatario.
• Entorno macroeconómico: Condiciones como el aumento del desempleo y las contracciones económicas aumentan las probabilidades de impago.
• Apalancamiento: Las entidades con un alto nivel de endeudamiento en relación con sus ganancias tienen mayor probabilidad de experimentar dificultades financieras.
• Niveles de las tasas de interés: A medida que aumentan los costos de endeudamiento, la capacidad de pago puede verse afectada.

Medición y gestión del riesgo crediticio

Las instituciones financieras y los inversores buscan medir y gestionar el riesgo crediticio de forma proactiva mediante:

• Calificaciones crediticias: Las agencias externas asignan calificaciones basadas en la solvencia crediticia del emisor.
• Modelos de calificación crediticia: Los bancos utilizan algoritmos y datos históricos para evaluar la probabilidad de impago.
• Diversificación: La distribución de la exposición crediticia entre sectores, geografías y tipos de prestatarios reduce el riesgo general.
• Requisitos de garantía: Los préstamos garantizados con activos reducen el riesgo del prestamista en caso de impago.
• Convenios de préstamo: Cláusulas contractuales que imponen disciplina financiera y mecanismos de alerta temprana.

  El riesgo crediticio es inherente a los mercados financieros. No evaluarlo adecuadamente puede afectar significativamente la salud financiera y la estabilidad sistémica. Por lo tanto, la gestión proactiva del riesgo crediticio es fundamental para unas prácticas sólidas de préstamo e inversión.

¿Cómo afecta el aumento de las tasas de interés al riesgo crediticio?

Un entorno de aumento de las tasas de interés puede amplificar significativamente el riesgo crediticio. Las tasas más altas incrementan el costo de los préstamos, afectan los flujos de efectivo de los prestatarios y pueden minar la capacidad de pago de la deuda. Esta dinámica tiene ramificaciones tanto para los consumidores como para las empresas e instituciones financieras.

Mecanismos de transmisión entre el riesgo de interés y el riesgo crediticio

Estas son las principales maneras en que el aumento de las tasas de interés afecta el riesgo crediticio:

• Mayores costos del servicio de la deuda: A medida que suben las tasas de interés, aumentan los pagos mensuales de los préstamos a tasa variable y los nuevos préstamos. Para hogares o empresas con presupuestos ajustados, esto puede llevar a morosidad o impago.
• Debilitamiento del perfil crediticio: El aumento de los costos puede reducir los ingresos y la renta disponible, lo que lleva a un deterioro de la solvencia.
• Reducción de las oportunidades de refinanciación: El aumento de los tipos de interés puede cerrar la puerta a una refinanciación favorable, atrapando a los prestatarios en una deuda más costosa.
• Disminución del valor de los activos: Los bienes inmuebles y las acciones suelen sufrir caídas de precios en un entorno de tipos de interés en aumento, lo que reduce el valor de las garantías en las que confían los prestamistas.
• Aumento de los impagos corporativos: Las empresas con un alto apalancamiento o un poder de fijación de precios limitado pueden no poder trasladar el aumento de los costos a los clientes, lo que aumenta la probabilidad de impago.

Implicaciones sistémicas

A nivel macroeconómico, un aumento de los impagos puede afectar a los sistemas bancarios, especialmente en economías con un alto endeudamiento de los hogares. Los prestamistas pueden endurecer las condiciones crediticias, lo que provocaría una crisis crediticia que agravaría las desaceleraciones económicas. La disminución de la calidad de los activos también puede ejercer presión sobre las reservas de capital y la confianza de los inversores.

Además, la deuda soberana y de los mercados emergentes se vuelve más riesgosa a medida que aumenta la carga del servicio de la deuda y los flujos de capital se retiran hacia activos más seguros, como los bonos gubernamentales de los mercados desarrollados.

Mitigación de los riesgos combinados

Para gestionar el doble riesgo que plantean el aumento de las tasas de interés y el deterioro de la calidad crediticia, las instituciones financieras y los inversores pueden:

• Realizar pruebas de estrés en las carteras: Modelar el impacto de las subidas de tasas en el comportamiento de los prestatarios y el valor de los activos ayuda a anticipar las vulnerabilidades.
• Ajustar la tarificación de los préstamos: La tarificación basada en el riesgo garantiza que los prestatarios de mayor riesgo paguen adecuadamente por el uso del crédito.
• Endurecer los criterios de concesión de préstamos: Unas evaluaciones crediticias y unas normas de suscripción más rigurosas pueden reducir la exposición a los impagos.
• Monitorear Indicadores macroeconómicos: Vigilar la inflación, el empleo y la confianza del mercado ayuda a orientar la gestión temprana de riesgos.
• Mantener reservas de capital: Unas reservas adecuadas ayudan a los prestamistas a absorber las pérdidas crediticias durante las recesiones económicas.

Perspectiva del caso práctico

Durante la crisis financiera de 2007-2008, las subidas de tipos de interés y los impagos de hipotecas subprime crearon un círculo vicioso. Los prestamistas subestimaron la confluencia de los riesgos de los tipos de interés y los riesgos crediticios, lo que provocó pérdidas masivas. Más recientemente, en 2022-2023, el aumento de los tipos de interés de los bancos centrales para combatir la inflación provocó ventas masivas en el mercado de bonos, aumentó la carga hipotecaria y provocó un aumento de las insolvencias empresariales en varios sectores, como el tecnológico y el minorista.

Comprender la interacción entre los riesgos de los tipos de interés y los riesgos crediticios es vital para mantener la estabilidad financiera y estrategias de inversión resilientes en un entorno macroeconómico complejo.