IMPLICACIONES PARA LA ESTRATEGIA DE FUSIONES Y ADQUISICIONES Y APROBACIONES DE OPERACIONES

Las fusiones y adquisiciones (M&A) siguen siendo parte integral de las estrategias de crecimiento corporativo. Sin embargo, el panorama actual de fusiones y adquisiciones está experimentando una transformación significativa impulsada por el escrutinio regulatorio, los cambios geopolíticos, el activismo de las partes interesadas y la volatilidad de los mercados financieros. Los ejecutivos ahora deben desenvolverse en un terreno más complejo al planificar, negociar y ejecutar operaciones. Este panorama en constante evolución obliga a las empresas a reevaluar sus enfoques estratégicos de fusiones y adquisiciones para garantizar la alineación con las crecientes exigencias de cumplimiento normativo y las cambiantes expectativas de los inversores.

Si bien antes la adecuación estratégica y la sinergia financiera eran el enfoque principal, las estrategias de fusiones y adquisiciones ahora deben incorporar una mayor diligencia debida, las complejidades de la integración posterior a la transacción y las métricas de sostenibilidad a largo plazo. Cada vez más, las empresas buscan la creación de valor mediante el acceso a la innovación, la diversificación geográfica o las alianzas con ecosistemas, en lugar de la tradicional reducción de costes.

Los organismos reguladores, especialmente en EE. UU., la UE y China, están ejerciendo una mayor autoridad sobre las transacciones, en particular por motivos de competencia, seguridad nacional y protección del consumidor. Estos reguladores están recalibrando los umbrales de revisión, incluso en los sectores de tecnología, salud e infraestructuras. Al mismo tiempo, los inversores institucionales exigen ahora a los compradores que justifiquen el valor para el accionista a largo plazo y la alineación con los criterios ESG en las grandes transacciones, lo que refleja una transición hacia el capitalismo de las partes interesadas.

En respuesta, la planificación estratégica de carteras de proyectos se está volviendo más sofisticada. Las empresas líderes utilizan modelos de escenarios, diligencia debida asistida por IA y valoraciones ajustadas al riesgo para anticipar posibles retrasos o rechazos. También fomentan la participación temprana de los reguladores e incorporan estrategias de contingencia en las estructuras de las transacciones.

Además, la competencia por los objetivos de calidad se ha intensificado, con compradores de capital privado y corporativos compitiendo en los sectores tradicionales. Por lo tanto, los compradores estratégicos deben enfatizar la justificación de la adquisición más allá de los aspectos financieros, incluyendo la compatibilidad cultural, la gestión de criterios ESG y la preparación para la integración, para obtener la aprobación de la junta directiva y los accionistas.

Las principales tendencias emergentes en la estrategia de fusiones y adquisiciones incluyen el auge de las inversiones con participaciones minoritarias, las empresas conjuntas, las operaciones de despacificación y las adquisiciones complementarias diseñadas para gestionar la complejidad regulatoria y el riesgo de integración. Estas estructuras ofrecen mayor flexibilidad y rapidez en la adquisición de capacidades sin requerir una supervisión exhaustiva de la fusión.

En general, el éxito de la ejecución de fusiones y adquisiciones en el contexto actual se basa en una planificación estratégica multidimensional, la sensibilidad de las partes interesadas y una sólida comprensión de las cambiantes expectativas de cumplimiento.

La aprobación de acuerdos en diferentes jurisdicciones se ha vuelto más prolongada y significativamente más exhaustiva. Anteriormente, los procesos regulatorios se basaban principalmente en el tamaño de las transacciones. Hoy en día, los organismos de control de fusiones priorizan la justificación estratégica, las implicaciones para el poder de mercado, las preocupaciones sobre la privacidad de los datos y las amenazas al interés nacional, basándose en definiciones más amplias de riesgo y competencia.Cabe destacar que las autoridades antimonopolio globales, como la Autoridad de Competencia y Mercados del Reino Unido (CMA), la Comisión Europea y la Comisión Federal de Comercio de EE. UU. (FTC), han adoptado posturas más firmes. En varias propuestas de alto perfil, los reguladores han bloqueado o impuesto condiciones a acuerdos que anteriormente se habrían aprobado sin oposición. Su razonamiento a menudo hace referencia a una posible inhibición de la innovación, la concentración del mercado o el riesgo sistémico para las cadenas de suministro.Por lo tanto, las empresas deben prepararse para revisiones multijurisdiccionales, que pueden incluir investigaciones paralelas, solicitudes de presentación de datos y acuerdos condicionales. Los reguladores se están volviendo más colaborativos y, a la vez, más impredecibles, y la indecisión de una agencia puede influir en la decisión de otra.

Además, los intereses de seguridad nacional han cobrado relevancia, especialmente en sectores como la inteligencia artificial, el 5G, la tecnología de defensa o el procesamiento de datos personales. Por ejemplo, FITARA, el régimen de control de la IED del Reino Unido, y la aplicación de la Ley de Comercio Exterior y Pagos (AWG) en Alemania ponen de manifiesto una creciente tendencia internacional hacia el proteccionismo en activos y tecnologías estratégicos.

La creciente lista de consideraciones sobre ESG, diversidad, mano de obra y gobernanza de datos también influye en el escrutinio de las operaciones. Grupos de interés, como sindicatos, agencias de protección al consumidor e incluso inversores activistas, están expresando sus preocupaciones durante las consultas públicas, lo que ha dado lugar a evaluaciones más rigurosas del impacto laboral, los efectos en la comunidad y el abastecimiento ético.

Para abordar esta situación, los compradores recurren cada vez más a la promoción previa a la presentación de solicitudes, colaboran con consejos asesores y construyen narrativas de confianza en torno a sus intenciones. Hacer concesiones o proponer soluciones, como escisiones, desinversiones o compromisos de comportamiento, puede ser decisivo para obtener las aprobaciones.

Los plazos totales de las operaciones se han extendido en consecuencia, oscilando a menudo entre seis y dieciocho meses, según la jurisdicción y la sensibilidad del sector. Durante este período de espera, las empresas deben mantener la continuidad del negocio mientras se preparan para la integración o la desinversión, según los escenarios de resultados.

Los profesionales de fusiones y adquisiciones ahora consideran la aprobación regulatoria como un factor de riesgo dinámico que debe evaluarse continuamente, en lugar de un control procesal. El éxito de las transacciones depende no solo de la alineación interna, sino también del diálogo externo, la diplomacia y la transparencia basada en datos.

Alinear los objetivos estratégicos con la preparación regulatoria y la ejecución posterior a la fusión es cada vez más crucial. La alineación estratégica va más allá de un simple acuerdo ejecutivo: incluye cohesión cultural, sinergia operativa, integración tecnológica y posicionamiento ético. Hoy en día, los negociadores deben evaluar si cada transacción propuesta se ajusta realmente a la visión a largo plazo de la empresa adquirente y a la filosofía de las partes interesadas.La preparación comienza mucho antes de una oferta formal. La planificación temprana de la integración, que abarca la retención de talento, la compatibilidad de sistemas y la comunicación con los clientes, mejora la credibilidad de la oferta tanto ante los reguladores como ante el mercado. Las empresas que presentan hojas de ruta detalladas para las sinergias y marcos de gobernanza de la integración están mejor posicionadas para mitigar la incertidumbre y obtener una aprobación más rápida.Además, los perfiles ESG corporativos ahora influyen en el atractivo de las operaciones y la probabilidad de aprobación. Los compradores alineados con los criterios ESG y con estrategias de sostenibilidad transparentes se enfrentan a menos resistencia y son percibidos como custodios más responsables tras la adquisición. Asegurarse de que la madurez ESG de la empresa objetivo coincida con la del adquirente mejora no solo las posibilidades de aprobación, sino también la retención de valor a largo plazo.

Los procesos de diligencia debida han evolucionado para incorporar análisis avanzados, herramientas de simulación de mercado y evaluaciones dinámicas de riesgos. Estas tecnologías permiten una comprensión más rápida y profunda de los sectores de compatibilidad y riesgo, como las vulnerabilidades de ciberseguridad o los riesgos de pérdida de talento, que son de interés tanto para las partes interesadas internas como externas.

La comunicación es otro factor clave. Internamente, los consejos de administración deben recibir información frecuente sobre posibles obstáculos legales, éticos o financieros. Externamente, la transparencia con los reguladores, los empleados y el público puede prevenir reacciones negativas y la desinformación. La claridad en los mensajes, en particular en lo que respecta a la preservación de puestos de trabajo, los compromisos de inversión o los beneficios para los consumidores, puede agilizar el proceso regulatorio.

Estructurar acuerdos con flexibilidad también mejora las probabilidades de éxito. Muchas empresas ahora utilizan earn-outs, cierres escalonados o estructuras de compra/venta para mitigar las preocupaciones regulatorias y adaptar las evaluaciones posteriores a la aprobación. Esta flexibilidad también se alinea con la demanda de los inversores de una inversión de capital prudente durante ciclos volátiles.

Finalmente, los mecanismos de revisión posterior a la fusión, que incluyen la supervisión continua del cumplimiento normativo, los informes de progreso a los reguladores y los comités de participación de las partes interesadas, mejoran la credibilidad tras la aprobación. Las empresas que se centran en una cultura de integración a largo plazo y el cumplimiento normativo fomentan un éxito más duradero que aquellas que buscan rentabilidad a corto plazo.

A medida que las fusiones y adquisiciones se convierten en un ejercicio más público, politizado y globalmente interconectado, la previsión estratégica y las operaciones éticas y bien estructuradas se están convirtiendo en los nuevos sellos distintivos de la ejecución exitosa de operaciones.